El Banco Central sostiene un fuerte ritmo de compras en el mercado cambiario, pero las reservas netas no logran crecer. ¿Por qué pasa esto? Estamos ante un círculo vicioso o dilema del perro que se muerde la cola. El riesgo país se mantiene elevado porque el Banco Central no logra acumular reservas, esto pasa porque el país tiene que pagar intereses de la deuda e incluso parte del principal con reservas, justamente porque solo podría financiarse en el mercado a tasas prohibitivas como lo refleja el riesgo país. Pero al tener que pagar las deudas con dólares propios, no logra aumentar las reservas a pesar de las compras de dólares que está pudiendo hacer el BCRA en los últimos tiempos.
Claves
Fuerte ritmo comprador, pero sin impacto en reservas netas
El BCRA acumula más de USD 4.600 millones en compras, con 62 ruedas consecutivas en terreno positivo en lo que va del 2026. Sin embargo, las reservas netas cayeron, mostrando que comprar divisas no implica necesariamente acumularlas.
Los egresos de divisas neutralizan la acumulación
Los pagos de deuda del Tesoro y del propio BCRA, junto con otros pasivos, compensan gran parte de las compras. En el período analizado, estos compromisos explican el drenaje que limita la mejora del balance.
¿Cuál es el desafío?
El desafío del BCRA no pasa sólo por sostener el ritmo de compras en el mercado cambiario, sino por lograr que esas divisas se traduzcan en una acumulación de reservas. Mientras los vencimientos externos sigan consumiendo lo que ingresa, y el riesgo país impida refinanciar deuda en los mercados internacionales, el margen de maniobra seguirá siendo estrecho.
